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今日最具爆发力六牛股(名单)

  ()公司动态点评:、PVA盈利改善 蒙维提升公司竞争力

  投资建议

  公司是全球产量第一的PVA 厂商,具备PVA 产能35 万吨,电石渣循环利用生产水泥熟料产能320 万吨。16 年下半年以来,PVA,水泥价格持续上涨,预计2017 年营收有望超预期。蒙维项目进展顺利,预计2 季度PVA 实现满负荷生产,蒙维项目成本优势明显,将有效增厚公司利润,巩固公司行业龙头地位。预计公司2016 年至2018 年实现净利润1.30/2.70/4.73 亿元,对应2016-2018 年PE 为65.5/31.5/18 倍。维持"推荐"评级。

  投资要点

  水泥业务盈利有望超预期:需求端,16 年下半年开始,受到市场和基建项目带动,水泥市场复苏,全国水泥市场平均价由240 元上涨至12 月的320 元,涨幅达到33%。预期今年基建项目将继续保持快速增长,提振水泥需求。供给端,水泥已经被国家列为去产能重点行业,环保趋严将限制产能,2 月10 日,五部委联合印发《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查方案》,将在2 月12 日-22 日重点清查落后产能,供给收缩有利水泥价格维持高位。公司采用工业废渣综合利用生产水泥熟料,目前在皖维本部具备220 万吨产能,蒙维即将投产100 万吨。按照目前水泥市场供需状况与价格,水泥业务盈利有望大幅提升,为2017年业绩增长提供动力。

  PVA 竞争格局有望逐步改善,涨价可期待:目前中国PVA 统计产能达到135.1 万吨,行业低迷多年,实际有效产能已经大幅降低,2015 年有效产能开工率可以到70%。我们判断随着行业集中度上升,将形成寡头局面,龙头议价能力加强。2016 年9、10 月PVA 厂家受成本推动陆续涨价20%-30%,近期受到蒙维新产能投放影响,价格横盘,我们认为随着蒙维新投放产能被市场消化,价格有望继续看涨。

  蒙维项目投产顺利,提升业绩:公司内蒙项目10 万吨特种PVA 已经顺利投产,负荷逐渐提升,预计在17 年2 季度实现满负荷运行。同时60万吨废渣循环利用(折合生产水泥熟料100 万吨)项目预计在4 月份投产。根据测算,蒙维PVA 综合成本比公司巢湖本部成本低2000 元左右。

  新产能的投放将使公司PVA 总产能达到35 万吨,全球第一,进一步巩固公司行业龙头地位,提升公司业绩。

  提示:PVA 价格持续低迷,蒙维项目进展不顺利。(长城证券 杨超 顾锐 余嫄嫄 杨晖)

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