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今日最具爆发力六牛股(名单)

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  索菲亚:中报持续高增长,定制家居龙头巩固

  事件: 公司日前 公布了 2016 年半年度报告。 2016 年上半年公司实现营业收入16.7 亿元,同比增长 44.1%;实现归母净利润 2 亿元,同比增长 48%。其中衣柜类产品实现收入 14.9 亿元,同比增长 36%;家居产品实现收入 0.5 亿元,同比增长 144.4%;橱柜类产品实现收入 1.1 亿元,同比增长 392.3%。

  渠道下沉网点加密,新店计划稳步推进。 公司继续加密一、二线城市销售网店,同时销售渠道下沉至四、五线城市,销售网络进一步扩大。 截至 6 月 30 日,"索菲亚"品牌,拥有经销商 1000 多个,店面总数超过 1700 家,上半年新开独立专卖店 100 家,下半年计划再增 100 家。司米橱柜拥有经销商 300 多个,独立专卖店 391 家,下半年计划增至 500 家。 营销策略不断创新,单店营收增长明显。 公司 2016 年全面提出"全屋定制"概念,开发餐桌、沙发、床上用品等协同销售产品,打造家居全系列产品线,提高连带率和客单价。 公司继续推行" 799"、" 899"促销套餐, 进一步提高市占率和渗透率。公司着力在渠道推行索菲亚3D 数字展厅,利用 、全息立体成像等工具进行样板间展示,提高用户体检,降低交易成本。衣柜门店单店营收增长至 88 万元,同比增加 17%,橱柜门店单店营收增长至 28 万元,同比增加 87%。 毛利率维持高位,费用率保持稳定。 上半年公司衣柜类产品毛利率 39.5%,同比增长 3.2pct;家具家品由于产品售价下调,毛利率同比降 4pct 至 17.7%;橱柜类产品仍处于前期投入期,毛利率为-8.67%。 公司综合毛利率 35.66%, 基本与去年同期持平, 仍维持同行较高水平。 由于公司加大品牌投入和市场拓展,上半年销售费用、管理费用绝对值均有所增长,但期间费用率仍保持稳定且略有下降。 五大基地全部投产,产能进一步释放。 目前公司在华北、华东、西部、华中及华南五大生产基地已全部正常生产,覆盖全国销售网络的生产支撑体系已形成。上半年衣柜月均产能达到 12 万余单,产能利用率达 80%(去年同期 70%),橱柜月均产能达到约 4800 单。橱柜生产基地去年底试产,下半年产能将继续提升,规模效应逐渐显现,费用消耗将随之下降,盈利能力有望增强。

  盈利预测及评级: 公司为定制家居行业龙头,柔性供应链体系和营销渠道已成为行业标杆, 随着公司智能化生产的推进和大家居战略的实施,公司毛利水平有望进一步提升。 预计公司 16 年 EPS 为 1.48 元,对应 PE 分别为 40 倍,考虑到未来持续高增长,目标价 66.6 元,维持"买入"评级。

  提示: 行业低迷的风险;橱柜产品开拓(或)不及预期。

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